5月15日，备受瞩目的“互换通”交易正式启动，初期先行开通“北向互换通”。这也意味着，香港及其他国家和地区的境外投资者可通过两地基础设施互联互通参与内地银行间金融衍生品市场。据了解，“北向互换通”初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币，并设置一定的交易清算限额。上线首日，20家“北向互换通”报价商与27家境外投资者通过交易中心系统达成人民币利率互换交易162笔，名义本金总额82.59亿元人民币，覆盖境外银行、境外券商、境外资管产品等各个类型境外投资者，交易品种包括Shibor和FR007。

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将与“债券通”产生协同效应

据悉，利率互换是一种场外交易的衍生工具，可用来管理利率变化风险，交易双方就同一本金交换不同利率的利息，比如一方可以收取这笔本金的固定利率利息，而另一方则收取这笔本金的浮动利率利息。

交易额度上，初期，全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过人民币200亿元，后续可根据市场情况适时调整额度。清算额度方面，上海清算所与场外结算公司针对双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池。初期，上海清算所与场外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口设定上限不超过人民币40亿元，后续可根据市场情况适时调整额度。

根据人民银行公布的《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》，“北向互换通”境外投资者现阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民币利率互换，可从风险管理的角度更好地对冲利率风险。

多家银行完成首单交易

据债券通公司网站近日公布“北向互换通”首批报价商名单，包括工商银行、农业银行、汇丰中国、德意志中国、中信证券、中金公司等20家金融机构。

作为“北向互换通”的首批投资者，渣打银行（香港）有限公司参与了“北向互换通”的首日交易。

“‘北向互换通’是中国债券市场以及金融衍生品市场对外进一步开放的里程碑。”渣打中国副行长、金融市场部总经理杨京认为，“‘北向互换通’将进一步夯实中国金融市场对外开放的产品基础，为境外投资者参与中国债券市场的投资提供更加完善及便利的风险管理工具，增强境外投资者更加深度参与中国债券及金融衍生品市场的信心。”

通过“北向互换通”，汇丰银行（中国）有限公司已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，并在首日完成了人民币利率互换交易，浮动参考利率涉及银行间7天回购定盘利率（FR007）和3月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）。

其中，汇丰中国作为首批“北向互换通”报价商之一，是多家境外机构的交易对手方。与此同时，汇丰香港亦为投资者担任境外清算代理行。

“‘互换通’的推出是中国债券市场与境外市场互联互通的又一里程碑，有利于境外投资者更好地管理人民币资产的利率风险。”汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，“北向互换通”启动首日，境外投资者交易活跃，积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场。此外，境外投资者无需通过境内清算行进行资金清算，有效降低了交易对手违约风险，提高了清算效率。

“中国债市的持续扩大开放、债券品种的日益丰富以及风险对冲机制的不断完善，将吸引更多境外投资者，特别是长期资金，把人民币债券作为其资产配置的一部分，同时这也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。” 张劲秋强调。

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